리가켐바이오 주요사항보고서(전환사채권발행결정) : 1,700억원 CB 발행과 3.08% 희석 가능성

배경 및 맥락

리가켐바이오는 ADC(항체-약물 결합체), 면역항암제 등 파이프라인 강화를 위해 대규모 자금조달을 진행하고 있습니다. 최근 정부 계열 펀드(첨단전략산업기금) 지원 대상 선정과 오리온 계열의 추가 투자 소식이 겹치며 외부 자금 유치가 가속화된 상태입니다. 업계 전반의 임상·기술 라이선스 이벤트가 활발한 가운데 연구개발(R&D) 자금 수요가 커짐에 따라 운영자금 조달 목적의 사모 전환사채(CB) 발행 결정이 이뤄졌습니다.

핵심 의미

이번 공시는 리가켐이 운영자금 확보를 위해 1,700억원 규모의 사모 전환사채를 발행하기로 한 결정입니다. 표면이자율은 0%이고 만기는 2036년, 전환가액은 149,300원으로 전환 시 약 113.9만주(기존주식수 대비 3.08%)가 신규 발행됩니다. 발행은 사모로 진행되어 1년 동안 전환 금지 조항이 적용되며, 주요 투자자로 산업은행(한국산업은행)과 최대주주 계열사가 참여합니다. 핵심은 단기적 유동성 확보와 중장기적 자본구조 희석 가능성이라는 두 가지 측면입니다.

주가 영향 분석

단기적으로는 '희석(supply) 우려'가 우선 반영될 가능성이 큽니다. 전환주식수(약 113.9만주)는 즉시 유통되지는 않지만 시장은 향후 전환 가능성(특히 전환청구가 가능한 기간 개시 시점: 2028년 7월)에 대비해 밸류에이션을 낮출 수 있습니다. 더구나 같은 시기에 발표된 3,300억원 규모의 제3자배정 유상증자(약 221만주 발행 예정)가 겹치면 총 희석 효과는 훨씬 커져(합산 시 약 9% 안팎 추정) 주가에 추가적 하방 압력을 줄 수 있습니다. 중기적 관점에서는 산업은행 등 전략적 투자자 참여와 국민성장펀드 연계가 자금 안정성과 연구개발 지속성에 긍정적이라는 점이 완화 요인입니다. 과거 바이오 기업들이 CB·유증 병행 시점에 단기 하락을 겪고 임상 성과로 회복한 사례가 있으므로, 임상·기술 성과가 뒷받침되면 중장기 회복 가능성도 존재합니다. 투자자들은 유증·CB의 실질 희석 비율, 자금 사용 집행, 임상·라이선스 성과 여부를 주시해야 합니다.

투자자 유의사항

유의사항: (1) 희석 범위와 시점: 이번 CB는 2028년부터 전환청구가 가능하므로 즉시 유통은 아니지만, 유상증자 등과 합산된 누적 희석을 반드시 산정해야 합니다. (2) 전환가액 조정 조항: 연 1회 조정과 최저한도(119,500원)가 있어 주가 하락 시 추가 하향 조정 가능성을 염두에 둘 것. (3) 수익성·현금소진 속도: 자금은 R&D에 투입 예정이나 집행 속도에 따라 추가 증자 필요성이 다시 발생할 수 있음. (4) Call Option 및 발행구조: 24~48개월에 걸친 콜옵션(발행사가 인수물량의 최대 10%까지 매수 청구 가능) 등 세부조건이 향후 주식유통에 영향을 줌. (5) 확인 필요사항: 제3의 금융투자자 확정 공시(정정공시), 유상증자 확정 발행가액·배정 대상, 주요 임상·기술 로드맵 및 자금 집행 일정.

핵심 포인트

• ·발행종류: 기명식 무보증 사모 전환사채(6회차), 총액 170,000,000,000원(1,700억원).
• ·전환가액: 149,300원/주, 전환주식수: 1,138,647주(기발행주식 대비 3.08%).
• ·만기일: 2036-07-24, 표면·만기이자율 모두 0.0%, 만기 일시상환.
• ·전환청구기간: 2028-07-24 ~ 2036-06-23(전환은 2028년부터 가능).
• ·발행방법: 사모(사채발행일로부터 1년간 전환 및 권면분할 금지).
• ·주요 인수인: 한국산업은행 85,000,000,000원, PAN ORION(최대주주 계열) 42,500,000,000원, 제3 금융투자자 42,500,000,000원.
• ·자금용도: 운영자금(ADC·면역항암제 등 신약 연구개발비), 2026~연도별 집행 계획 포함 총 1,700억원.
• ·전환가액 조정: 연 1회 조정 규정 및 최저조정가액 119,500원(발행가액의 80%) 적용.
• ·콜옵션: 발행회사(또는 지정자)가 24~48개월간 3개월마다 인수인 보유 CB의 최대 10%까지 매수청구 가능(연복리 1.0% 보장).
• ·청약·납입일: 청약 2026-07-23, 납입 2026-07-24, 이사회결의일 2026-06-25.