앱튼 주요사항보고서(전환사채권발행결정) - 150억 사모 CB 발행과 전환가 1,000원

배경 및 맥락

앱튼은 2026년 6월 25일 사모 방식으로 150억원 규모의 제11회 무기명 이권부 무보증 전환사채(CB) 발행을 결정했습니다. 회사는 자금조달 목적을 운영자금(신규사업·연구개발)으로 명시했고, 같은 날 제3자배정 유상증자 정정 공시와 함께 주가가 큰 폭으로 등락하는 등 변동성이 확대된 상황입니다. 업계 전반의 자금수요와 코스닥 소형주 변동성을 배경으로 단기 유동성 확보 목적의 사모 CB 발행으로 해석됩니다.

핵심 의미

이번 공시의 핵심은 ‘사모 전환사채 150억원 발행’으로, 전환가액 1,000원에 최대 1,500만주(기존주식 대비 43.27%)까지 전환될 수 있다는 점입니다. 특히 이미 기발행된 미상환 CB가 다수 존재(전환가능주식 약 2,231만주)해 잠재적 발행 최대치는 현 주식총수의 약 1.9배에 달합니다. 전환이 현실화되면 주식수 희석과 주가 하방압력이 커지고, 2028년부터 발동 가능한 조기상환청구권(Put)은 회사의 장래 현금흐름 부담으로 작용할 수 있습니다. 한편 신주발행은 사모 방식이라 외부 공모효과는 제한적이며, 전환청구 가능 시점(신규 CB은 2027.07.25부터)까지 시간차가 존재합니다.

주가 영향 분석

단기(낙폭·호가층): 공시는 즉시 ‘희석 우려’를 자극해 단기적으로 주가에 부정적입니다. 다만 이번 CB는 사채 발행일로부터 1년간 전환이 금지되어 신규 CB의 즉시 전환 압력은 제한적이므로(전환개시 2027-07-25), 단기간 내 현금화(전환)로 인한 대량 물량 출회는 제한됩니다. 하지만 기발행된 미상환 CB(약 2,231만주 전환가능)는 이미 일부 전환가능 기간에 있어, 현재 주가가 각 사채의 전환가액을 상회하면 즉시 전환·대량주식화로 이어질 수 있어 실질적 오버행(대기물량) 우려가 존재합니다. 중기(6~18개월): 신규 CB의 전환 개시 시점(2027년 중반)과 기존 CB의 행사 가능성, 조기상환(Put) 시작 시점(2028년 1월) 등이 맞물리면 중기적 하방 리스크가 커질 수 있습니다. 과거 유사 사례(소형 코스닥사 사모 CB 대량발행)는 전환시점 근처에서 주가가 하락하거나 유통주식수 급증으로 유동성 약화가 나타난 바 있습니다. 주목 포인트는 실질 전환 유인(주가 대비 전환가)과 사채권자(피나신기술투자조합)의 처분·전환 의사입니다.

투자자 유의사항

투자자는 다음 사항을 점검하세요. 첫째, 전환가액 대비 현 주가 수준을 지속 모니터링해 전환 유인 여부를 판단해야 합니다(신규 CB 전환개시 전에는 직접 전환 불가). 둘째, 기발행 CB들의 전환가능 기간과 각각의 전환가액을 확인해 단기 오버행 리스크를 산정하세요. 셋째, 조기상환청구권(Put)은 2028년부터 행사 가능하므로 회사의 유동성·현금흐름 관리계획을 확인해야 합니다. 넷째, 발행 대상(피나신기술투자조합) 성격과 향후 주식 보유·처분 계획을 주시하세요. 마지막으로 납입일(2026-07-24) 이후 회사의 자금 집행 내역(용도 집행·성과)을 확인해 자금사용의 실효성을 평가하시기 바랍니다.

핵심 포인트

• ·발행종류: 제11회 무기명식 이권부 무보증 사모 전환사채(표면이자율 0%, 만기이자율 3.0%).
• ·발행총액: 15,000,000,000원(150억원), 자금용도: 운영자금(신규사업·R&D) 150억원.
• ·전환가액: 1,000원/주, 전환비율 100%, 최대 발행예정주식수 15,000,000주(기발행주식 대비 43.27%).
• ·납입일: 2026-07-24(현금 납입), 청약일·이사회결의일: 2026-06-25.
• ·전환청구기간: 2027-07-25 ~ 2031-06-24(단, 발행일로부터 1년간 전환 금지).
• ·만기일 및 원금상환: 만기 2031-07-24, 만기 상환금액은 권면금액의 116.1184%로 일시상환.
• ·조기상환청구권(Put): 2028-01-24부터 매 3개월마다 행사 가능, 조기상환 수익률은 회차별로 104.585%→115.254%로 단계적 상승.
• ·기발행 미상환 CB: 잔액 약 994.68억원, 전환가능주식 총수 약 22,315,149주로 총 잠재주식수 기준 희석률은 189.81%.