엑스큐어 [기재정정] 주요사항보고서(전환사채권발행결정) - 100억 CB, 전환가 2,642원 정정

배경 및 맥락

엑스큐어는 보안 스마트카드(유심·이심·금융 IC카드)와 양자보안 기술을 중심으로 사업을 전개하고 있으며, 최근 60억 원 규모의 제3자배정 유상증자를 완료해 운영자금과 기술개발 재원을 확보했습니다. 그럼에도 불구하고 추가 운전자금 확보를 위해 이번에 10억 원 규모의 무기명 이권부 무보증 사모 전환사채(CB)를 발행하기로 결정했습니다. 최근에는 기존 CB 일부가 전환되며 주식수가 증가하는 등 자본구조 희석이 진행 중이며, 업계 전반의 기술투자·상용화 시점과 맞물려 자금 조달 필요성이 반복되고 있는 상황입니다.

핵심 의미

이번 정정공시는 당초 기재된 일부 일정·전환가액이 수정되어 납입일 및 전환청구기간 등이 뒤로 연기되고 전환가액이 2,450원에서 2,642원으로 재산정된 점이 핵심입니다. 발행총액은 10억 원으로, 전액 전환 시 3,785,011주(현재 총주식 대비 16.24%)가 추가로 발행됩니다. 이미 보유 중인 기발행 CB와 합치면 잠재적 희석비율은 51.03%에 달합니다. 전환가액 상향은 희석 압력을 일부 낮추지만, 메자닌 발행 자체가 유통주식수와 잠재공급을 늘려 주가 상방을 제한할 가능성이 큽니다. 또한 인수자(스카이라인투자조합)의 조기상환청구권(Put)은 1년 경과 후 매월 행사 가능해 회사의 향후 현금흐름 리스크로 작용할 수 있습니다.

주가 영향 분석

단기적으로는 부정적 영향이 예상됩니다. 시장은 신규 CB 발행과 기존 CB의 연속적 전환을 대체로 네거티브하게 반응하며, 특히 이번 건은 납입·전환시점이 명확해지면 즉각적 희석 우려로 매도 압력이 커질 수 있습니다. 전환가액이 정정 전보다 7.9%(2,450→2,642) 상향되어 단주당 희석효과는 일부 완화되나, 16.24%의 직접 희석과 기존 CB 포함 51.03%의 잠재적 희석은 중기적으로 주가의 밸류에이션(주당순이익·주당자산) 축소로 이어질 가능성이 높습니다. 과거 유사 사례(타 중소형 코스닥사에서 CB·유증 병행 시 주가 하락 지속 관찰)처럼, 실적 개선이나 외부 모멘텀으로 희석 우려를 상쇄하지 못하면 하방 압력이 장기간 지속될 수 있습니다. 반대로 회사가 확보한 자금을 통해 가시적 매출·이익 성장이 나오면 전환 우려가 완화될 여지도 있습니다. 투자자들은 납입일 전 3거래일에 확정되는 최종 전환가액, 조기상환 청구 여부, 실제 납입·전환 실행 여부를 주목해야 합니다.

투자자 유의사항

리스크: (1) 실현 가능한 희석(발행 후 전환 발생)과 잠재적 희석(기발행 CB 포함)이 큽니다. (2) 인수인 조기상환청구권(발행 후 1년부터 매월 행사 가능)은 발행회사의 향후 현금지출 확대 요인입니다. (3) 전환가액 재조정 규정(시가 하락 시 하향조정 등)은 추가 희석 가능성을 내포합니다. 모니터링 포인트: 납입일 전 3거래일 확정되는 기준주가·최종 전환가액, 스카이라인투자조합의 지분 변동·청구 동향, 회사의 분기 실적·현금흐름, 향후 추가 유상증자·CB 발행 여부. 추가확인 필요사항: 실제 납입 이행 여부, 인수인이 조기상환을 청구할 경우 상환계획(현금 보유 또는 재조달 방안), CB 전환 시점과 회사의 자본정책(주주환원·자사주) 전략. 투자 판단 시 희석 시나리오별 EPS·지분율 변화를 자체적으로 계산해 두는 것이 바람직합니다.

핵심 포인트

• ·발행종류: 무기명식 이권부 무보증 사모 전환사채(5회차), 권면총액 10,000,000,000원
• ·전환가액(정정후): 2,642원/주(정정 전 2,450원 → 재산정 2,642원)
• ·전환주식수: 3,785,011주, 기발행주식 대비 비율 16.24%
• ·납입일·청약일: 2026년 07월 13일(정정 전 납입 2026-05-13에서 연기)
• ·전환청구기간: 2027-07-13 ~ 2029-06-13(정정 전은 2027-05-13~2029-04-13)
• ·표면·만기이자율: 연 5%, 이자 매월 후급 지급
• ·사채만기일: 2029년 07월 13일(정정 전 2029-05-13에서 연기)
• ·조기상환청구권(Put): 발행 후 1년 경과 시점부터 매월 인수인 행사 가능
• ·인수인: 스카이라인투자조합(발행대상), 자금용도: 운영자금 10억원
• ·기발행 CB 포함 잠재전환주식수 합계: 11,894,133주, 잠재희석비율 51.03%